中国基金报记者 张玲 李树超

三年前发起式设立的养老目标基金，陆续在今年迎来“大考”。整体来看，尽管部分产品规模承压，但与成立时相比，超四成养老FOF实现了规模正增长，且最高激增超55倍。

多位业内人士表示，近年来受市场调整、居民养老投资意识不足等影响，部分养老FOF业绩、规模表现欠佳，整体上呈现较大分化。对于基金公司来说，做大产品规模的前提还是要把产品“做优”；对于投资者而言，养老投资是一项超远期资产配置，需要在理性客观基础上综合选择。

“三年大考”将至

超八成产品规模不足2亿元

Wind数据显示，年内即将迎来“三年大考”的发起式养老目标基金中，尽管半数相较于募集规模实现正增长，但截至去年末，仍有超八成产品规模未达到2亿元。

回顾2023年，共有7只养老目标基金清盘，其中，超半数是因为三年到期后，规模未达标而触发清盘条款。

根据发起式基金合同约定，该类产品合同生效满三年后，若基金资产规模低于2亿元，基金合同自动终止，同时不得通过召开持有人大会的方式延续。

一家大型公募FOF基金经理表示，部分养老FOF产品规模不高主要跟业绩表现不及预期、投资者对养老FOF产品的认知度还有待提升等有关系。

该基金经理认为，一方面，2021年至2023年这三年来市场持续调整，这一时期成立的FOF产品表现欠佳，造成投资体验较差。另一方面，养老FOF整体运作时间不足六年，投资者对其认知度和接受度还有待提升。

“讨论养老FOF产品的发展，要与整个个人养老金业务的发展结合起来看。”华南某公募相关人士认为，当前个人养老金在开户数、入金率等方面取得的成绩有目共睹，但不容忽视的问题是实际配置资金的量还是不大，在这个大背景下，养老FOF产品的规模自然不大。此外，这两年市场波动较大，居民养老投资意识还有待增强，养老FOF产品的发展还面临较大挑战。

超四成规模正增长

从全部养老FOF产品的规模变化来看，截至2023年末，市场上有超四成的产品规模与成立初期相比出现了正增长，并有逾60只产品实现了翻倍增长。

业绩表现上，Wind数据显示，截至最新净值更新，近四成养老FOF产品实现成立以来正收益，最高收益率达到48.45%，中欧预见养老2035三年、嘉实养老2050五年等逾40只产品成立以来回报超20%。

前述华南公募人士对此表示，首先，业绩一定是产品规模逆势增长的基础，否则在这两年的市场冰点中，很难有新的申购；其次是标签，标签明晰是对工具性产品的基本要求，或者风格标签明晰，或者根据退休日期的权益资产下滑航道设计合理，才有可能对接到相匹配的客群；最后是销售，当前养老FOF产品的自然申购量很低，产品规模的增长还需要基金公司和销售渠道密切配合，吸引投资者在当前市场相对低位逆势布局。

“规模逆势增长的养老FOF多分布在头部基金公司，公司综合实力强大，有专门的养老和FOF投研团队，基金经理经验丰富。更加专业的投资团队、具有更加丰富FOF投资经验的基金经理，有助于产品的良好运作。”前述FOF基金经理也称。

一位公募基金经理也总结道，对投资者来说，赚钱是硬道理。历史业绩表现好的产品自然具备吸引力，更容易得到投资者青睐。因此，做大产品规模的前提还是要把产品“做优”，能满足投资者的养老理财需求，力争实现资产保值增值的同时，一站式助力投资者解决养老投资难题。

前述华南公募人士也补充道，业绩分化实际上和产品的定位、风格相关，特别是在这几年市场震荡下行、板块轮动加速的大环境中。比如在养老目标风险产品中，定位于低风险的稳健产品，业绩表现就要相对好一些；再或者是目标日期产品中，目标日期比较临近的产品权益占比较低，也有利于躲过市场下跌带来的净值挫伤。

面对规模、业绩的巨大分化，前述FOF基金经理建议投资者，首先，养老FOF投资需要从长计议，在投资之前需要做好自身风险收益偏好分析。具体到产品选择上，尽量筛选历史业绩优异、基金经理实力突出和公司综合实力强大的产品，另外还要排除规模较小、有清盘风险的产品。

前述公募人士也表示，投资者还是应当对养老投资有一个更加客观理性的认识。对于养老投资这样一项超远期的资产配置来说，短期内还是应该扩大一些权益资产的风险敞口，以此为远期的收益增加更多的弹性预期。

编辑：舰长

审核：许闻

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