本周要点：

从量上来看，本次降准并非大水漫灌，我们预计本轮降准后仍有将近6000亿元的资金缺口，货币政策并未出现大幅宽松迹象。此外，当前的环境下，货币政策面临两大制约：一方面目前通胀高企，货币政策大幅宽松概率较低。另一方面，货币政策传导机制尚未打通，在目前的经济环境之下，银行风险偏好的提升以及宽信用的实施比起资金利率的下降更为重要，因此央行降准后利率和信贷仍面临一定的传导不畅的压力。

对资产价格而言，除了政策利好之外，当前A股估值水平处于极低值，风险收益比仍然处于极佳位置。操作上，此次降准利好券商银行等金融板块，建议股指多单持有。对债市而言，目前经济整体表现尚未完全企稳，降准落地短期会推动债市做多情绪。但是值得注意的是，目前宽松的货币政策不仅面临通胀压力，也面临货币政策尚未打通的难题，叠加逆周期政策的不断发力，中长期来看对债市有施压。

策略要点：

股指：此次降准利好券商银行等金融板块，虽然市场对降准降息有所预期，但7-8月疲软的经济数据和变数颇多对市场的情绪还是有所抑制，我们认为市场还未完全反映此次降准的预期，叠加股指的估值水平仍然吸引，本周仍然是做多的优质窗口期。建议股指多单持有，IF1909入场点位3950-3970，止损点位3900，IH1909入场点位2980-3000，止损点位2830，IC1909入场点位5150-5170，止损点位5130。

国债：释放一定流动性，进出口数据所展现出的基本面下行压力将一定程度提升市场参与者的避险情绪，基于两方面考虑，资金对于国债的偏好可能会继续上升，期债本周仍存在较强的上行动力。建议投资者保持观望，关注央行应对周一到期的MLF所采取的行动，谨慎为上。

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