本周五油价发力上攻，布伦特原油一度重新冲上80美元/桶关口，盘中涨幅超4%，但夜盘时段却又几乎完全回吐当日涨幅，原油每天大幅折返波动在2024年之后似乎成为常态，让人难以把控节奏。周线上连续第二周收长下影线，显示下档支撑仍在，但上行驱动明显也难有持续性。本周油价的核心影响因素是中东地缘风险升温，周四伊朗在阿曼湾扣押了圣尼古拉斯号油轮，以报复“美国窃取石油”。另外安理会通过有关红海局势的决议草案要求胡塞武装停止对商船的袭击，最近几天美国和英国持续对也门胡塞武装目标发动空袭，也门胡塞武装称将毫不犹豫地进行反击，并将继续阻止以色列船只或其他船只通过红海和阿拉伯海前往以色列。面对骤然升温的红海地缘风险，国际独立油轮船东协会称军方建议船只避开曼德海峡，周五航运数据显示，在美英空袭也门后，至少有四艘油轮从红海改道。面对地缘局势升温风险，周五国内航运期货一度冲击涨停，而油价也同样借势冲高。

但冲高之后油价并未守住涨幅，这意味着现阶段投资者对油价后市预期并未形成一致观点，多空双方各执一端，这直接导致了油价在新年之后上演了连续拉锯战。一方面欧佩克+一季度减产行动效果仍需时间验证，欧佩克+核心减产国均发表了积极言论试图提振市场信心，EIA短期能源展望中判断欧佩克+减产将导致2024年第一季度全球石油库存平均减少80万桶/日，投资者对此有预期但押注时表现谨慎，信心并不足；而近期地缘因素有升温迹象给油价注入了溢价，也在一定程度上改善了市场情绪，总体来看当前原油市场局势仍然让投资者保持克制，对于追涨操作仍然谨慎，布伦特冲上80美元/桶之后，缺乏追涨意愿让油价难以守住涨幅，最终还是退回到多空相持状态。

供应方面EIA预计2024年美国原油产量为1321万桶/日，将增加29万桶/日，此前预期为1311万桶/日；预计2025年美国原油产量将增加23万桶/日，达到1344万桶/日。这两项数据都将创下新纪录。在油井效率提高的推动下，未来两年产量将继续增长。预计2024年欧佩克+原油产量将下降60万桶/日。随着减产措施到期，欧佩克+2025年原油产量将增加70万桶/日。非欧佩克+国家的产量增长将从2023年的250万桶/日下降至2024年的110万桶/日，并在2025年进一步降至80万桶/日。

需求方面EIA预计未来两年全球液体燃料消费增长将放缓：2024年全球原油需求增速预期上调5万桶/日至139万桶/日；预计2025年全球石油需求将达到1.0367亿桶/日，比2024年增加121万桶/日；2024年和2025年的增幅低于2023年190万桶/日的增幅，与2004—2023年20年间全球液体燃料消费量年均1.2%的增幅基本一致；预计2024年美国原油需求增速为27万桶/日，此前为25万桶/日；2025年美国原油需求增速为1万桶/日。EIA将增长放缓归因于中国的石油需求增长放缓，原因是GDP增长停滞、车队效率提高以及2023年疫情复苏相关增长的结束；

当前阶段原油基本面还有很大变数：一方面市场要关注欧佩克+减产执行情况，同时还要关注中东地缘因素对供应端的扰动。前期红海事件对石油运输影响相对有限，但随着美国空袭也门之后，胡塞武装警告回应即将到来。越来越多油轮公司暂停了红海航线，伊朗扣押油轮之后，美国跟伊朗之间的摩擦也有升温迹象，如果事件演绎扩散到中东霍尔木兹海峡运输上，无疑会引发市场担忧。后续密切关注地缘问题是否会对供应安全形成更大冲击，这成为目前市场高度关注的风险点。

1月9日当周，投机者所持ICE布伦特原油净多头头寸增加38905手合约，至208748手合约，创最近11周新高。投机者所持WTI原油净多头头寸增加21799手合约，至111129手合约。持仓数据显示投资者随着油价不断调整持仓头寸，这背后也反映了目前对油价预期犹豫的一面。油价在一季度走出反弹仍是大概率事件，现阶段除了投资者需要一段时间来继续观察供需层面的演绎，地缘因素和宏观层面欧美利率政策的预期等各类因素也会不断影响油价，投资者观点随时可能出现摇摆，油价趋势性较差，注意节奏把握，控制好风险。（作者单位：海通期货）

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