文 | 董武英股票什么叫加杠杆
化工材料行业始终游走在供需与大宗商品价格的周期浪潮之中，不少深耕细分赛道多年的龙头企业，都会在行业起伏间遭遇业绩剧烈波动的难题。
成立三十余年、靠汽车改性塑料完成国产替代突围的普利特，便是其中之一。受原油、锂电原材料价格轮番扰动，公司业绩时高时低，在原有业务增速放缓的情况下，布局新能源电池业务，实现双轮驱动，依旧没能平滑周期冲击。
公司发布的2026年半年度业绩预告显示，普利特预计净利润0.8-1亿元，同比下降51.76%-61.41%。
面对行业周期冲击，以及业绩下滑的现实，近日公司抛出5 亿元储能扩产计划，同步押注钠离子电池、高端 LCP 新材料，以多元业务对冲经营波动。
这场横跨材料、储能、新型电池的转型布局，能否帮助老牌改性塑料龙头穿越周期，走出业绩大起大落的循环，成为资本市场关注的核心疑问。
上半年利润腰斩，老牌材料龙头双轮驱动难敌周期波动普利特的发展史，正是车用改性塑料的国产替代史。
公司创始人周文出身普通农家，高考化学满分考入同济大学应用化学专业，深耕德语化工相关领域，毕业后周文入职上海大众担任材料工程师。
工作期间，周文发现当时国内需要从德国大量进口塑料零部件，因此萌生了做汽车塑料的想法。1993年，上海普利特化学研究所成立，注册资本仅为3万元，而周文本人出资2000元，与其他十余人并列为公司第一大股东。
1998年，桑塔纳2000型轿车进行内饰改型，给了普利特关键机会，其凭借过硬质量打败美国通用电气公司，成为该车型全球唯一定点厂家，成功替代进口材料。2003年，普利特再次战胜美国陶氏化学和德国拜耳两家化学巨头，成为上海大众内饰ABS材料独家供应商。
经过多年发展，普利特成为国产汽车改性塑料龙头。
但从2017年开始，随着国内汽车市场需求放缓，普利特原本藏在行业高增长背后的周期性彻底显露出来。随着原油价格带动上游化工原材料价格上涨，普利特归母净利润连续两年大幅下滑，2018年归母净利润仅为7231.94万元，同比下降58.49%。
2019年和2020年，随着原油价格下滑，普利特业绩大增，2020年归母净利润增长至3.96亿元。好景不长，2021年原油价格迅速上涨，普利特归母净利润锐减94%至2374.82万元，扣非净利润为-3939.43万元，这也是普利特自2009年上市以来首次出现扣非后亏损。
与此同时，普利特改性塑料业务增速也显著放缓。2017-2019年，普利特总营收分别为33.97亿元、36.66亿元和36.00亿元，营收增速落在个位数，甚至下滑，不复以往长期保持的双位数增速水平。也正是在这一时期，改性塑料行业第一金发科技营收稳步增长，普利特更是被国恩股份反超且差距越拉越大。
这种情况下，普利特开始谋求多元化布局。
2020年公司收购了宿迁振兴化工，后者主要生产光稳定剂等产品，这意味着普利特开始进入特种化学品领域。2021年，普利特宣布收购江苏海四达电源股份有限公司，后者主要从事新能源电芯业务，主打小动力电池，并开始布局储能业务。
在并入海四达后，普利特形成“改性塑料+新能源电池”双轮驱动格局，营收规模迎来突破，到2023年已经达到87.09亿元，归母净利润高达4.68亿元，创出历史新高。但随着锂电行业需求下滑，市场竞争加剧，2024年，普利特归母净利润大跌69.86%至1.41亿元。
可以看到，布局锂电池后，普利特的业绩不仅受到原油价格周期影响，还与碳酸锂价格周期波动密切相关，业绩波动更大，更加难以预测。
2025年，公司改性塑料业务稳定增长，新能源电芯业务受储能带动有所改善，普利特归母净利润大增160.36%至3.67亿元。
不过，今年以来，随着原油价格迅速上涨，普利特今年上半年归母净利润为0.8-1.0亿元，同比下降51.76%-61.41%。
形成双轮驱动格局后，普利特这个老牌改性塑料龙头仍然难以摆脱周期影响，业绩波动更加剧烈。面对这一困境，进一步布局储能业务，能帮助其实现更稳健增长吗？
加码储能布局钠电发力LCP材料，普利特能否打破周期魔咒？7月29日晚间，普利特公告，控股孙公司海四达储能，计划总投资5亿元，拟建设“大方型先进电池产线升级改造项目”。此次加码储能电池业务，是普利特新能源战略的又一举措，也是其紧抓这轮储能超级周期的关键布局。
目前来看，新能源电池业务已经成长为普利特除改性塑料以外发展最为成熟的业务。2025年，普利特新能源电池业务营收达32.88亿元，同比增长65.56%，占总营收比重高达33.21%，已经成为营收核心增量来源。
近年来，全球储能市场高速增长，普利特储能电池订单饱满，新能源电池业务持续扩产。据2025年报显示，普利特新能源电池年产能达15.32GWh，其中方形电池产能达12.49GWh。同时，其在马来西亚布局的2.5GWh圆柱型动力电池生产基地已于今年3月底投产。
此次升级改造产品线，也是普利特“大干快上”争夺储能红利的关键措施。据公告介绍，该改造项目预计投资5亿元，预计建设期仅为12个月，改造完将新增年产6GWh高性能方形锂离子电池产能，约为2025年底方形电池总产能的一半，能够大规模承接储能电池订单，并将之转化为收入增长。
不过需要注意的是，普利特当前新能源电池及储能电池业务盈利能力仍然较弱。2025年，海四达亏损-5447.29万元。其中海四达储能公司营收为10.45亿元，净利润仅为634.42万元。今年一季度，海四达储能营收4.80亿元，净利润仅为157.76万元。
目前来看，在这轮储能行业上升周期中，普利特正在迅速加码产能，短期业绩有望迅速释放。不过，储能电池市场巨头林立，市场竞争极为激烈，且同样存在明显周期波动，普利特作为小玩家，能否在长期竞争中站稳这个市场，仍然有待时间验证。
在储能电池之外，普利特的钠电池和LCP业务近年来备受市场关注。
2025年，普利特钠离子电池实现产业化落地并量产出货，以子公司海四达钠星作为载体独立运营，并完成超亿元融资。根据起点研究院公布的数据，2025年全球钠离子电池出货量达9GWh。在相关企业中，维科技术出货量排名全球第一，海四达钠星排名第二，宁德时代和比亚迪位列三四名。
不过，钠离子电池市场刚刚起步，2025年9GWh的全球出货量仅为锂电池的0.39%，后续发展仍有待进一步突破。在参与企业中，宁德时代、比亚迪等巨头在该领域有着深厚技术积累，普利特钠离子业务能否保持先发优势仍然是个问号。
至于LCP，则是普利特布局已久的业务。LCP指的是液晶高分子，可以应用于5G通信中的高频天线基板、机器人中的精密材料，甚至可用于脑机接口、低轨卫星等新领域。
普利特2007年收购中国LCP首席专家复旦大学卜海山教授创办的上海科谷化工，2013年建设规划年产能1万吨的LCP改性树脂工厂，2018年开始与下游客户联合开发应用于5G通信的 LCP 薄膜天线软板材料，2019年与华为共同申请LCP织布专利。
据普利特介绍，公司是全球唯一同时具备 LCP 树脂合成、改性、薄膜和纤维技术以及量产能力的企业，2025年底已实现首个LCP薄膜在消费电子手机终端的量产交付，同时LCP纤维已进入国内头部低轨卫星客户的供应链，并正在积极推进脑机接口、6G毫米波基站、服务器等应用场景上的验证。
但在LCP材料领域，普利特仍需面对老对手的竞争。金发科技旗下LCP产品已成功应用于新能源汽车三电零部件，同时新一代低介电、低损耗LCP材料已实现批量供货，用于AI服务器高速连接器，可支撑224Gbps传输速率。
此外，另一家化工上市公司沃特股份也在加速布局LCP业务，现有LCP合成树脂产能达2万吨，在信息通讯LCP材料领域有着领先优势。
LCP材料正在迎来国产替代的新机遇，在这一领域，普利特有着深厚的技术和专利积累，但目前该业务规模较小，在财报中尚未单独披露营收表现。
综合来看股票什么叫加杠杆，当前的普利特已经形成了“改性塑料+新能源电池”两大核心业务，同时也正在布局钠离子电池、LCP材料等新兴市场。这些新业务能否转化为普利特新的增长力，助力其摆脱周期影响，仍然有待关注。
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