继3月11日上交所受理今年首单IPO后，3月14日深市今年首单获受理IPO也浮出水面，花落中国华润旗下华润新能源。

　　记者注意到，这其实是一单分拆上市，华润新能源的控股股东是港股上市的华润电力，此次系将新能源业务分拆到境内A股上市。华润新能源聘请了中金公司和中信证券两家国内顶级投行“保驾护航”，定位深市主板。

　　从招股书来看，华润新能源相当一部分收入、利润依赖政府补贴和税收优惠。2021到2023年度，公司政府补贴收入占营业收入的比重基本在三分之一左右，另外税收优惠占利润总额的比重多期超过20%。

募资金额排入注册制实施以来前三

　　招股说明书显示，华润新能源主营业务为投资、开发、运营和管理风力、太阳能发电站，主要产品为电力。截至招股书签署日，华润电力持有公司100%股份，为公司的唯一股东；中国华润通过华润股份等间接控制公司100%股份的表决权，为公司的实际控制人。

　　截至2024年9月末，华润新能源主要资产覆盖国内30个省（自治区、直辖市、特别行政区），其控股发电项目并网装机容量为2820.69万千瓦，居于行业前列。其中风力发电项目为2156.64万千瓦，太阳能发电项目为664.05万千瓦。不过，从市场份额绝对值来看，公司在全国的占比不算高，风力发电占全国市场份额为4.5%，太阳能发电占全国市场份额为0.86%。

　　从华润新能源营业收入结构来看，2021年到2023年风力发电营收贡献度基本在95%左右，2024年前三季度贡献度减少至87.38%，绝对占比依然较高；太阳能发电营收占比则在2024年前三季度才首次突破10%。

　　本次华润新能源预计募资245亿元，募集资金扣除发行费用后将用于公司风力发电、太阳能发电项目建设。项目拟投资总金额则为404.22亿元，计划使用募集资金投入占比约为60%。公司称，本次募集资金投资项目将提升公司资产规模，进一步扩大、拓展和延伸公司风电、太阳能发电业务优势，稳固公司主营业务竞争力。

　　记者注意到，高达245亿元的拟融资额在近十年A股受理的IPO中可以排进前四，全面注册制实施以来可以排进前三。排在前面的分别是先正达、富力地产和华电新能，其中前两者均已经撤回上市申请，而与华润新能源同一行业的华电新能，则已通过上市委会议21个月，但目前依然未提交注册。

政府补贴贡献相当比例收入

　　财务方面来看，华润新能源营业收入和净利润整体保持稳健增长态势。近三年一期（2021年至2023年及2024年前三季度），公司营业收入分别为171.34亿元、181.98亿元、205.12亿元和171.5亿元，净利润分别为65.76亿元、64.58亿元、84.59亿元和63.49亿元。

　　记者注意到，华润新能源相当一部分收入来自政府补贴。报告期内，华润新能源确认可再生能源补贴收入分别为63.03亿元、63.32亿元、64.79亿元和49.1亿元，占当期营业收入的比例分别为36.79%、34.8%、31.59%和28.63%。此外，公司还有更大金额的应收可再生能源补贴，截至2024年三季度末金额高达204.75亿元，超过公司2023年全年营业收入。

　　另外，税收优惠对华润新能源业绩的贡献也不小。招股书显示，过去三年，公司税收优惠金额分别为16.26亿元、15.82亿元及16.3亿元，占利润总额的比例分别为21.96%、21.08%及16.37%。

　　资产负债率来看，华润新能源整体不算高，2023年和2024年前三季度保持在55%左右。但截至2024年三季度末，公司货币资金覆盖短期债务有一定缺口，其货币资金额为65.47亿元，短期借款有94.24亿元，还有91.9亿元的“一年内到期的非流动负债”。公司最新一期长期借款金额则达到620亿元。